从倒视镜中可以看到未来。
2011年的理财市场波诡云谲，财富聚散快如流沙。在这一年，多少涨涨跌跌归于平淡；在这一年，多少是非成败转眼成云烟；在这一年，多少投资历练于心田。是啊，年复一年，涨跌无序，日复一日，生活继续。在过去的一年里，我们也许没能读懂市场，但我们却读懂了生活。
让我们一起打开倒视镜里的记忆碎片，期待未来的模样清晰于眼前。
于年末之际，本刊特意策划组织“2011年理财投资回顾”专题，共分为宏观篇、楼市篇、股市篇、基金篇、另类投资篇，以期从多种视角解读理财市场的风云变幻，希望为您的投资提供有益的参考，敬请垂注。
尽管中国2011年GDP增速超过9%，深沪股市表现却在全球垫底，和年内仍录得正涨幅的道指形成鲜明对比。究其根源，正是调控政策大棒随着物价上涨而加力，令股民从年初的“满怀希望”，掉进年末失望重重的泥潭。
宏观调控加力
按照主流机构的年末总结，影响2011年A股的关键因素，在国内主要体现为通胀预期升温导致调控升级。
中国投资者担忧的，是消费品通胀和资本品通胀的长期化，导致调控的长期化，从而让经济增速和高房价“硬着陆”。相比之下，遭遇金融危机的欧美投资者，担忧的是主权债务危机令经济继续收缩。这是在中国央行收缩银根之时，欧美央行却不得不拧开水龙头的政策背景。
银行住房按揭限贷令、居民购房资格限购令、地方政府房价限涨令……一系列的行政限令，都源自于宏观调控对通胀预期的管理。
对于通胀拐点判断的失误，是主流机构错判2011年宏观经济形势的直接原因。
4月份，市场对二季度通胀预期再次上升至5%以上，再加上一季度以来经济增速较快，政策主动收缩迹象出现，股市应声而落。4月18日沪综指的高位3067.46点，竟成全年最高点位。2011年7月份CPI高达6.55%的同比增速，更令机构仓皇出逃。最近几个月，CPI同比增速明显放缓，11月份更是降至4.2%，但是，市场对这究竟是不是通胀拐点存有疑虑。
同时，由于通胀和房价仍在高位运行，再加上银行实际利率依然为负，这让一些国际资本开始撤离中国，成为近期股指下跌的主因。
欧债危机加速
2011年最令投资者沮丧的，是A股和美股“跟涨不跟跌”效应，甚至连续两年表现向希腊股市靠拢。
在去年暴跌35.62%的基础上，处于欧债危机漩涡的希腊股市今年以来累计跌幅达52.2%。创业板指数和深证B指年内分别下跌29.78%和32.07%，显示欧债危机已开始影响中小企业的资金链。同时，在美上市的中资概念股的急跌，亦成为B股走熊的理由。
欧债危机最大的影响，是导致全球经济衰退预期上升。连新上任的IMF主席拉加德担忧亦发出警告：全球经济或将遭遇失去的十年。IMF本月9日发布的报告称，尽管预计先进经济体在2011年剩余时间和2012年将继续缓慢扩张，但经济再度陷入衰退的风险相比6个月前已经增大，特别是如果结构脆弱性问题依然无法得到解决的话。
欧美债务危机的蔓延，导致中国投资者开始关注地方融资平台的债务可持续性问题。
在三季度，股市债市双熊的现象一度让股民们焦头烂额，市场避险情绪升至史上少有的地步。这也是后来央行货币政策持续微调的根源。日前，央行下调存款准备金率，成为投资者预期货币政策转为缓和的理由。
关键词
调整
今年，中国货币政策在踩刹车和松油门之间变动，但是，信贷总量的增速并未大减，实体经济对货币推动型增长的依赖性日益加重，经济结构调整仍任重道远。
货币因素
货币性因素在中国通胀预期中的权重越来越大，令通胀周期越来越短。一时的货币紧缩和行政干预物价的政策，可能导致短期通胀下滑。一旦调控松绑，物价迅速上升。(熊元俊)